[Зануда]

Сообщение от mikhaly4

Russia’s Output Will Slump Sharply in 2015

.

Выход России будет Slump Резко в 2015 году

Андерс Аслунд

Санкции, падение цен на нефть, а также плохое структурной точки экономической политики в плохой год.

ВВП России вероятно, окунуться в 2015 году В самом деле, было бы разумно ожидать спад порядка 10 процентов. Во многих отношениях, финансовое положение России, очень напоминает осенью 2008 года, когда тогдашний премьер-министр Владимир Путин назвал его страна убежище в условиях мирового финансового кризиса. В 2009 году ВВП России сократился на 7,8 процента.

В других отношениях, ситуация кажется еще хуже.

Макроэкономическое прогнозирование является недостаточным, когда основные изменения ведутся в стране, потому что это предельная и линейный по своей природе. Это в убыток, чтобы предсказать будущее, когда несколько кардинальных изменений качественного и нелинейной природы в игре; и это не позволяет моделировать взаимодействие между несколькими переплетенными потрясений.

В конце 2014 года, экономика России вступила в серьезный финансовый кризис. Для того, чтобы понять ее вероятные экономические последствия, мы лучше смотреть на различных сценариях, сравнивая то, что произошло в аналогичных ситуациях в других странах, в то же время подчеркнув, что Россия отличается от этих стран. Три ключевых фактора, оказывающие влияние на экономику России являются режим финансовых санкций, налагаемых на него со стороны Соединенных Штатов и ЕС, эффект падения мировых цен на нефть, и плохое структурное экономическую политику.

16 июля США ввели "Отраслевая" санкции на Россию, в том числе финансовых санкций против крупных государственных банков. 31 июля, Европейский Союз последовал его примеру. Первоначально санкций адвокаты опасаются, что они не будут достаточно жесткими. К ноябрю стало ясно, что они были более строгими, чем кто-нибудь предположил. Закон Додда-Франка и аналогичные правила ЕС усилили полномочия США и ЕС финансовых регуляторов, заставляя международных банков проявлять крайнюю осторожность. Внутренние, обусловленные отделы осмотрительности банков являются гораздо более жесткими, чем в реальной законом, и они предотвратили кредиты российским компаниям от переживает даже тогда, когда сделки были формально законным, потому что они боялись, что правила могут внезапно измениться. Даже китайские государственные банки в настоящее время отказываются кредитовать России. Как следствие, Россия стала подвергаться замораживанию ликвидности.

Замораживание ликвидности или "внезапная остановка" международного финансирования страшно состояние. Он ударил большую часть мира после банкротства Lehman Brothers 15 сентября 2008 года меньше и более финансово подвергается экономика, тем больше повреждений. Три из наиболее пострадавших стран были странами Балтии Эстонии, Латвии и Литвы, которые сталкиваются спадов ВВП 14-18 процента в 2009 году Интересно, что эти три страны были государственными финансами, которые были, как звездная как Россия, с более или менее сбалансирован, государственные бюджеты и минимальное государственного долга, до аварии, но это не спасло их. Таким образом, эти российские добродетели выгодно, но не являются гарантией финансовой стабильности.Ключ общность этих четырех стран является то, что все они не имели доступа к международному финансированию. Для стран Балтии, замораживание ликвидности длился всего три четверти. Это, вероятно, продлится намного дольше для России.

Кремль утверждает, что Россия может выдержать режим финансовых санкций в связи с ее огромными международных резервов в размере $ 510 миллиардов на 1 января 2014 года это большой положительный фактор, но это вряд ли достаточно. Только в прошлом году Россия потеряла около $ 130 млрд из своих запасов, оставляя его с $ 380 млрд на конец этого года. Интересно, что российские власти задержали публикацию конечное число. Шаг России в свободное плавание его курс в конце прошлого года сократила потери России запасов, но его отправной точкой в 2014 был ниже, чем в 2008 году, когда его запасы достигла своего пика в $ 600 млрд.

В самом деле, только $ 175 млрд из этих резервов являются жидкими и проводится Центральным банком России (ЦБР); два суверенных фондов, в настоящее время с холдингами в $ 169 млрд, ревниво проводится Министерством финансов, и $ 45 млрд из резервов ЦБ РФ состоит из золота. Не учитывая, что Россия имеет совокупный внешний долг около $ 600 млрд, с годовым обслуживанием внешнего долга $ 100 млрд, и в настоящее время имеет доступа к рефинансированию, внешняя финансовая ситуация в России остается крайне неустойчивым, если не сказать больше. Бегство капитала, банковские бежит, и валютные работает, скорее всего, усугубит ее дальше. И до тех пор, как Кремль не выведет свои войска и вооружения из Восточной Украины, нет никаких оснований ожидать, что Запад будет облегчить свои финансовые санкции против России.

Во второй половине 2014 года, обменный курс рубля к доллару снизился с 34 рублей 30 июня до 66 рублей за доллар на 14 января По большому счету, обменный курс упал с ценой на нефть. Цены на сырьевые товары, а также кредитная экспансия шаг в длинных циклах.Мир только что пережил один из самых больших бумов товар, кредита и темпы роста всех времен, от 2000-2013. Последний раз мы видели большую нефтяной бум был 1973-80. За ним последовали два десятилетия низких цен на нефть.

Это нефтяной бум продолжался даже больше, что означает, что более инвестиции были сделаны в поставках, а также в области энергосбережения. В подавляющем большинстве случаев, эти инвестиции являются долгосрочными и необратимыми. Вы не выбить вторую части окна в стеклопакете, потому что энергетика стала дешевле. Также не переустановке устаревших доменных печей в сталелитейном заводе. Пока текущие затраты ниже, чем обычная цена, производители нефти будет увеличиваться, а не сократить добычу, поскольку цены падают, чтобы остаться в плюсе.Разумное предположение сегодня является то, что цены на нефть останутся на низком уровне в течение десятилетия или около того. Резонно предположить, средняя цена на нефть в $ 50 за баррель в 2015 году, половина цены в 2014 году, и соразмерной курса рубля около 65 рублей за доллар.

AslundChartThe низкий обменный курс цен на нефть и рубль будет иметь радикальные последствия для российской экономики. В 2013 году ВВП России по текущему обменному курсу составила $ 2,1 трлн, по данным МВФ. Предвидя, что курс доллара будет в два раза, России экономический спад, в прошлом году и инфляция достигла своего пика 11,4 процента. ВВП России по текущему обменному курсу составляет $ 1,25 трлн, или около 1,5 процента мирового ВВП, чуть меньше, чем у Испании или Южной Кореи. В течение одного года, это обесценивание рубля снижается Россию из восьмой по величине экономики в мире в четырнадцатый по текущему обменному курсу, будучи также обогнал Италии, Индии, Канаде и Австралии.

С учета нефти и газа на две трети российского экспорта, и цены на нефть, вероятно, будет наполовину в 2015 г., что было в 2014 году, российские экспорт товаров, вероятно, упадут на одну треть по сравнению с миллиард долларов 508 в 2014 году до $ 339 млрд в 2015 году Если импорт товаров упадет на равную сумму, они бы сокращаться от прогноза $ 310 млрд в 2014 году до $ 141 млрд к 2015 году, что будет означать, что импорт будет соответствовать только 13 процентов от ВВП, что является довольно мало международная сравнение. Сами по себе, тем выше затраты на импорт будет только поднять внутренние цены на 13 процентов.

Эти изменения будут разрушительными для России. Предположительно, чистый экспорт будет примерно то же самое, и не добавляя ни вычитания из ВВП. Как Путин указал, если курс рубля падает с ценой на нефть, влияние на доходы бюджета государства, половина из которых финансируются налогами на нефть, будет нейтральным.Проблема заключается в импорте.

Цены текущего импорта задаются в два раза с большим амортизации. Для импорта промышленных товаров, это, вероятно, означает переход от качественных товаров из Европы в продукты более низкого качества и более низким ценам из Китая, Индии и Индонезии. Для основных продуктов питания, однако, цены на мировом рынке правилом, а их цены будут расти пропорционально амортизации. Нехватка и инфляция 70 процентов были записаны на гречневую крупу, важной Российской скобы, в 2014 году Нагрузка на стандартные регулярные народной жизни будут значительными.

Также государственный бюджет серьезно пострадать от роста цен на импорт. Россия импортирует большинство фармацевтических от Запада.Министерство финансов выступает за началом общего сокращения расходов на 10 процентов. Это много, но это не может быть достаточно, чтобы свести концы с концами; даже так Министерство финансов было вынуждено сократить свои порезы. С 1 декабря Путин внезапно и широко распространенной удивлению отказались от давно запланированного Южный поток газопровода из России на Балканы через Черное море. Ему нужно будет позвонить более крупных проектов под вопросом. Но так как его верные соратники сесть за многих таких проектов, он должен будет сбалансировать экономической целесообразности с политическими проблемами.

Более высокие затраты на импорт позволит сократить как потребление и инвестиции, и, таким образом, выход. Инфляция растет быстро, и, как было отмечено ранее, уже достиг 11,4 процента в конце 2014 года ЦБ РФ воспринимается как воинственные, то, повысил свою ставку столько раз, как высоко, как 17 процентов в декабре. Между тем, процентные банковские ставки взлетели до 20-25 процентов, что будет еще более снизит инвестиции и потребление.

Оптимисты утверждают, что амортизация дум-говорил около был перестарались, и что Россия выиграет от импортозамещения, как это было в 1999 году, к сожалению для России, это вряд ли. В 1999 году экономика России содержится значительное провисание. Сегодня на рынке труда является жесткой, с низкой безработицы с конца коммунизма в только 5 процентов, но с высокой и растущей настоящее инфляции. Российская экономика на самом деле перегрева без каких-либо сопутствующих признаков роста.

Причиной этого является общее плохое структурная политика Путина, который выступает государственным компаниям в ведении инсайдеров, что в настоящее время приходится половина экономики. Это блокирование творческое разрушение, которое было процветающей в 1999 году на волне финансового кризиса 2008 года, Кремль просто накачал старые государственные и олигархические корпорации, создавая почву для стагнации, Россия в настоящее время борется с. Некоторые импортозамещения неизбежно, но затраты банкротств в секторах, страдающих от обесценения, такие как туристической индустрии и розничной торговли, может быть больше. Чистые доходы девальвации в общем и целом, скорее всего, будет минимальным.

До кризиса российские банки были рассмотрены хорошо капитализированы, но теперь они подвергаются воздействию огромных напряжений.Крах 32-й по величине банка Траст на Рождество был, вероятно, только начало более широкой тенденции, и это стоило правительству 2,4 миллиарда долларов в рекапитализации. С крупными государственными банками широко считается основные элементы клептократические аппарата Путина, спасая их всех может поставить большие отверстия в общественных финансов России. BNP Paribas оценивает, что российские банки, скорее всего, нужно $ 45 млрд в рекапитализации в 2015 году.

По данным Организации Объединенных кредитного бюро, российские банки утвержден лишь 5 процентов кредитных заявок в третьем квартале 2014 года Как любой банк осмелится оказать никого в нынешней ситуации, плавающих и почему бы кто-нибудь хочет инвестировать?ЦБ РФ записано, что доля неработающих кредитов выросла с 5,8 процента в январе до 8,1 процента в декабре.

Еще больше дыра большие государственные корпорации, в частности, Газпрома и Роснефти. Производство Газпрома существенно упал, на 9,2 процентов, в 2014 году из-за его возмутительное лечения своих клиентов. Добыча нефти в России выросла незначительно, на 0,7 процента за год, но в основном из-за Башнефти, чья продукция выросла на 10,7 процента, а остальные на прежнем уровне. Из-за его успеха, Башнефть был немедленно ренационализировало и, как ожидается, сложить в Роснефти, так что он может держать его производство. Что частный предприниматель осмелится инвестировать в нефть после, казалось бы, необоснованное арест бывшего владельца Башнефть Владимира Евтушенкова?

Роснефть неоднократно рефинансирование краткосрочной задолженности в размере 40 миллиардов долларов после его приобретения наиболее эффективных нефтяной компании в мире, в частном владении ТНК-BP, чья продукция начала заражения после Роснефть прогнал его выдающиеся менеджеры и заменить их своими собственными любители. В начале декабря, вопрос Роснефти в размере $ 12 млрд рублевых облигаций развязал крах рубля. Эти две компании выделиться в качестве основных источников дестабилизации российской экономики.

В декабре экономика России была потрясена внеочередного неопределенности.Основным источником было правительство, которое остановилось координирует свою политических решений среди своих филиалов, в ЦБ РФ, Министерства финансов и крупных государственных корпораций каждая из которых действует самостоятельно. Они все принимают заказы от Путина, но они не координируют свою политику. Одним из следствий этого было то, что курс рубля качнулся взад и вперед, часто так же, как 5 процентов в день, потому что один государственный орган или другой вмешался слишком много или слишком мало, в то время как ЦБ РФ утратил свою доминирующую роль в валютной интервенции. Многие иностранные компании закрыли свои магазины временно, потому что они не знают, как оценить их товары. Это продолжалось неопределенность и нестабильность должно быть больно инвестиций серьезно.

Президент Путин отказывается даже произносить слово «кризис». Это не способ запустить экономику, и это может закончиться очень плохо. Из-за отсутствия финансирования, инвестиции, вероятно, снизится на 25-30 процентов. С инвестиционной соотношении 20 процентов ВВП, что снижает ВВП на 5-6 процентов.

Государственные и частные потребления или уровень жизни, скорее всего, резко упадет, но это трудно предсказать, на сколько. В ноябре в годовом реальные доходы упали вдруг на 4,7 процента, и это было только начало. Особенно сильно пострадали были работников медико-санитарной помощи, с заработной платы капель 9 процентов, а в сфере образования, с 14 процентов. Шесть процентов появляется минимум, то есть снижение ВВП на 4,8 процента из-за снижения потребления. Как и прежде, я предполагаю, что чистый экспорт будет неизменным.

Это будет означать падение ВВП около 10 процентов. Правда, это только обоснованные догадки, но в условиях радикального изменения разумные предположения помогают нам приземлиться в нужном футбольном поле, в отличие от обычных прогнозов. Действительно, потребление может упасть больше.

Андерс Аслунд, старший научный сотрудник Института международной экономики.